焦点播报:招商蛇口(001979):多因素影响业绩表现,销售高增未结充足

(资料图)

事项:公司公布2023年一季报,一季度实现营业收入150.1亿元,同比下降20.2％,归母净利润2.7亿元,同比下降38.7％。

平安观点:多因素拖累业绩表现,未结资源仍旧充足。2023Q1公司营业收入同比下降20.2％,归母净利润同比下降38.7％,营收同比下滑主要源于期内房地产项目竣工交付面积减少,导致房地产开发业务结转收入减少;利润增速低于营收主要因毛利率同比下降9.3个百分点至12.6％。期末合同负债1736.9亿元,较期初增长19.9％,可结转资源充足;2023年计划竣工1600万平米,同比增长21.8％,竣工交付主要集中于下半年,全年业绩释放仍旧值得期待。

销售快速增长,拿地持续聚焦。2023年初全国楼市修复之下,公司销售表现相对更好,2023Q1销售面积305.3万平米,同比增长51.2％;销售金额722.7亿元,同比增长52.6％;销售均价23673元/平米,同比增长0.9％。2023Q1获取6宗地块,计容建面74.4万平米,总地价90.8亿元,需支付地价85.1亿元。拿地销售面积比、拿地销售金额比24.4％、12.6％;平均楼面价12202元/平米,地价房价比51.5％。新获取6宗地块位于一二线城市,深圳、杭州、合肥、苏州等地均有所斩获,投资区域持续聚焦。

财务维持稳健,发行股份购买资产并募集配套资金获深交所受理。期末公司剔除预收款后的资产负债率61.8％、净负债率40％、现金短债比2.2倍,三条红线维持绿档。发行股份购买资产并募集配套资金持续推进,交易申请文件已获深交所受理。

投资建议:维持原有预测,预计公司2023-2025年EPS为0.72元、0.98元、1.37元,当前股价对应PE分别为20.1倍、14.8倍、10.6倍。公司业绩压力逐步消化,融资优势延续,通过持续聚焦核心城市实现项目储备有序换仓,以优质资产助力销售发展,我们看好公司中长期表现,维持"推荐"评级。

风险提示:1)楼市复苏持续性不及预期风险:若楼市复苏不及预期,房企销售仍普遍以价换量,将导致公司结算毛利率持续承压、减值计提超出预期风险;2)若核心城市核心地块竞争加剧,将影响公司投资节奏,并可能导致公司拿地利润空间收窄、拿地权益持续降低风险;3)发行股份购买资产进程不及预期风险。

标签：